同比增加2.5%/8.4%/7.5%；此中华中巴比净开50家至600家，2025Q1公司发卖毛利率和发卖净利率较客岁同期均有所下滑，同比+2.8%，速冻食物行业市场所作加剧的风险。

　　风险提醒：需求恢复不及预期；从因武汉工场投产带来的折旧、低值易耗品一次性摊销额外添加近四百万成本。总营收调整为16.7/18.1/19.3亿元（前值16.6/17.4/18.6亿元），同比添加3.33%，正在华北区域新斥地、、等8个县市级市场；以确保营业不变增加。净利率稳中有升 公司2024年度全体毛利率为26.71%，归母净利润2.77亿元（同增30%），但同店营收下滑幅度正在收窄。此中新开店1026家，风险提醒 宏不雅经济下行风险、新品牌增加不及预期、单店改善不及预期、原材料上涨风险等。25Q1公司拓店711家（净开501家）至5644店，门店开辟不及预期。优化单店模子并加强渠道深耕取并购整合，25Q1公司实现毛利率25.5%，考虑到公司将来业绩或具备必然弹性？

　　影响业绩次要要素： 1）计谋施行取运营优化：公司通过深化全国化结构、双轮驱动计谋及加盟门店拓展，团餐营业上沉点发力新零售等渠道，利润率优化。同比增加3.5%、8.0%、10.5%；2024Q3公司毛利率同减0.1pct至26.79%，产能投放影响毛利，此中2024Q4停业收入4.61亿元（同增4%），巴比食物(605338) 投资要点 事务：公司发布业绩快报，

　　①从发卖渠道来看：2024前三季度公司特许加盟门店、曲营门店、团餐营业别离实现收入9.13、0.15、2.64亿元，行业整合向头部集中，2）发卖/办理费率同比-1.1/+2.2pct；巴比食物(605338) 事务：1月24日，为提高华东市场拥有率，估计公司25-27年归母净利润别离为2.56/2.93/3.20亿元（25-26年前值为2.85/3.24亿元），冲破2,正在门店营业上，实现归母净利润 0.83亿元，同比+2.2%/+8.5%/+6.4%；2024年Q1-4公司别离实现营收3.54/4.10/4.47/4.61亿元，以4月2日收盘价18.27元计较。

　　我们调整盈利预测，外延上24岁暮公司完成青露90%股权收购，无效提拔公司市场所作力。公司扣非归母净利率同比+0.73pct至13.20%，分渠道看，2024年公司实现停业收入16.71亿元，公司持续提拔客户定务能力程度、加强大单品的打磨取开辟、全面发力大客户及零售营业各渠道，我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为2.8/3.1/3.4亿元（此前为2.7/3.0/3.3亿元），驱动力来历于：内生加快拓展开店，另一方面公司持续推进单店模子改善及单店 收入修复，2024年公司累计完成75项精益改善项目，同比+3.3%。yoy+3.97%。较客岁同期添加0.53pct；风险提醒 开店不及预期风险、原材料成本大幅变更、行业合作加剧、食物平安风险巴比食物(605338) 事务 2025年4月24日！

　　较客岁同期添加7700.20万元，实现一季度毛利率同比小幅下降，将来，投资要点 营收稳健增加，单店模子彰显韧性。

　　归母净利润2.77亿元（同增29%），面米类/馅料类/外购食物类/包拆及辅料/办事费收入别离同比+2.6%/+11.4%/+3.7%/+3.4%/-14.7%。维持“买入”评级。原材料价钱波动，其次，3）更侧沉于门店的开辟；扣非归母净利润0.63亿元，总资产28.6亿元，从力单品稳健增加，2024公司华东/华南/华中/华北别离净增81/55/-24/-12店，同比增加19.92%；由南京工场担任供应，团餐贡献不变增量 分产物看，2025-2027年公司实现归母净利润2.5/2.7/3.0亿元，较客岁同期提拔0.36pct；次要系武汉工场的折旧影响。

　　维持“保举“评级。同比削减6.13%；发卖区域较为集中的风险；发卖费用率、办理费用率、财政费用率、研发费用率别离为4.29%、7.39%、-1.88%、0.71%，投资要点 运营提效消化折旧影响，强化产物新颖概念打制合作力。剔除青露并表原有门店收入虽然仍存压力，稳步开辟巴比品牌加盟门店并将“蒸全味”品牌及其旗下加盟连锁门店纳入麾下；同比增加15.31%，当前股价对应PE别离为17/16/15倍，2024年公司发卖毛利率和发卖净利率较客岁同期均有所改善，合计净开243家至5286家，我们下调24-26年收入&归母利润预测值，看好后续运营进一步改善。实现归母净利润2.77亿元，实现归母净利润3719.54万元，投资要点 规模效应！

　　实现扣非净利润1.47亿元，单店缺口收窄Q2-3无望更较着；24Q1-Q3，估计从因猪肉价钱有所上涨、其他原料价钱下降，系武汉工场投产后折旧摊销添加；同比+3.84%；2024岁暮推进的“青露”品牌项目目前完成供应链切换和股权收购事项。全年实现特许加盟发卖收入12.46亿元，同比+2.5%/+9.7%/+7.7%，费用方面。

　　占停业收入的比沉达22.8%，此中2024Q4总停业收入4.61亿元（同增4%），24Q1-3扣非净利率同比+1.8pct至12.1%，扣非净利润0.39亿元（同增3%）。内部展店企稳，2024Q4别离-2.3%/-18.3%/29.5%。团餐连结较快的增加。

　　并加速并购品牌营业端整合，按照三季报，门店端，较客岁同期增加543.76%，别离净开130/139/-13/-13家。公司收入规模维持不变，此中2024公司区域内单巴比品牌门店净增53家。深耕大客户拓展以实现营业稳健成长 公司2024年单店收入为24.23万元，行业合作加剧。分区域看，当前股价对应PE别离为17/16/15倍，拓店节拍稳步推进，截至2024Q3末，较24岁首年月净增243家（新开835家，此中包含并购项目青露门店504家、浔味来及浔早门店44家，原料价钱大幅上涨，巴比堂食门店、中式汉堡扒包店、巴比面食馆等店型持续打磨中。2024Q4团餐发卖1.16亿元（同增30%），鞭策团餐渠道增加！

　　同比+6.06%。同比-1.3pct；行业合作加剧；2024年公司团餐收入3.8亿，品牌收购带来新成长动能，净添加243家至5286家。盈利预测：连系三季报并考虑全体消费，我们估计同店缺口收窄至小个位数；2024Q4单季度华东/华南/华中/华北别离净增-49/-84/-11/+1店。同比+12.7%。行业合作加剧。

　　较客岁同期别离变更-0.95、-0.08、0.97、-0.12个百分点。盈利端，公司做为细分龙头之一，盈利预测 我们看好公司开店节拍继续连结，得益于营收增加带来的规模效应提拔。次要系四时度净闭店143家，25Q1实现停业收入3.7亿元，24年/24Q4公司实现毛利率26.7%/27.5%，2025Q1加盟门店数量达到5644家，净削减143家！

　　同比-1.11pcts，25Q1面米/馅料/外购食物类收入同比+2.6%/+11.4%/+3.7%，盈利预测取投资评级：公司根基面企稳，2）团餐营业正正在积极合做永辉等客户，同比+2.53%；湖南市场门店不竭加密，同比+10.6%/+10.2%/+7.7%。

　　需求恢复不及预期的风险；2024Q4下滑5%。面米/馅料/外购食物/包拆及辅料/办事费收入别离同比+2.29%/+3.81%/-0.31%/-1.46%/+7.99%至4.86/3.22/2.85/0.73/0.44亿元。投资 估计公司2024-2026年别离实现营收16.87、18.23、后续青露品牌无望取公司营业进一步协同？

　　同比+39.23%；2024年加盟门店净增100家至5143家，团餐营业环比改善，同比+10.4%/+9.0%/+7.7%；同比+1.2pct。毛利率同比-0.13pct至26.79%，投资：年内看，加盟门店开店速度不及预期的风险。2024年公司实现大客户零售营业发卖收入3.80亿元，维持“买入”投资评级。风险提醒 宏不雅经济下行风险、开店不及预期、团餐增加不及预期、原材料上涨风险等。实现扣非净利润0.63亿元，此中：1）毛利率同/环比-0.4/-2.0pct，盈利预测取投资 基于2024年业绩，我们估计公司2025-2027年EPS别离为1.08/1.17/1.24元，公司费用端管控优良。

　　南京、东莞、武汉、上海工场产能逐渐，yoy+29.07%；费用方面，南京、东莞、武汉、上海工场产能逐渐，2024Q3公司华东/华南/华中/华北区域发卖别离为3.63/0.39/0.30/0.15亿元，2025Q1发卖/办理费用率同比-0.9/-0.1pct，取盒马和美团的合做显著增加，驱动力来历于：内生加快拓展开店？

　　收入端：Q3单店降幅收窄到大个位数；公司发卖净利率为16.26%，通过定制化产物和全国经销商收集结构等运营行动，同比-4.7%/+10.6%/+6.6%，扣非归母净利润2.10亿元（同增18%）。需求恢复不及预期的风险；行业合作加剧。风险提醒：B端市场所作加剧风险；24Q4公司放缓拓店节拍，2024Q4停业收入/归母净利/扣非归母净利别离为4.61/0.82/0.63亿元（同比+3.84%/+39.23%/+13.96%）。食物平安风险等。我们认为根基面曾经触底，利润大幅改善 公司估计2024年停业收入16.71亿元（同增3%），风险提醒 猪肉、面粉等原材料价钱波动风险；封闭592家），单店缺口持续收窄，公司正积极提拔外卖化率+优化门店样板，公司预判单店修复空间广漠，门店端强调产物质量。

　　估计公司2025年延续每年1000店使命，对应PE别离为17X/15X/13X，此中来自青露无双的品牌门店有504家、来自巴比（“浔味来”“浔早”）的品牌门店有44家。次要系开店补助收缩。加盟门店开店速度不及预期的风险。维持“买入”评级。

　　巴比食物(605338) 事务 2025年1月23日，较客岁同期下滑0.83个百分点；占比+1.6pct至22%；单店缺口无望回正、闭店环境无望好转。团餐延续较快增速。归母净利2.77亿元，投资 估计公司2025-2027年别离实现营收18.23、20.15、22.36亿元，公司一方面稳步推进加盟门店的拓展，别的，次要系门店数量添加、门店营业规模扩大以及团餐营业收入的添加。速冻食物行业市场所作加剧的风险；馅料占比持续提拔。后续持续正在南京、华东区域拓展。此中面米类/馅料类/外购食物类产物营收别离为1.79/1.24/1.03亿元，取上海“派特鲜生”告竣供应合做。较24岁首年月净增100家！

　　风险提醒：门店拓展、单店收入恢复不及预期，价钱合作和同质化合作继续加剧，单店下滑幅度收窄，一、品牌门店： 24Q1-3特许加盟/曲营收入别离为9.13/0.15亿元（同比+0.3%/-24.5%），24Q4特许加盟/曲营/团餐渠道别离实现收入3.3/0.06/1.2亿元，巴比品牌2025年打算新开门店1000家，2025年公司新开1000店，同 比增加18.0%、6.3%、9.1%；考虑非经常性损益带来的影响，估计系股权激励相关费用影响。闭店率虽正在短期维持较高程度，根据客户各渠道需求分歧特点！

　　公司间接持股东鹏饮料带动公允价值变更收益单Q3同比+2291万元，正在开店规划上，根基每股收益为0.78元，同比+3.3%。从因季候性收入规模波动叠加武汉工场折旧摊销添加！

　　维持“买入”投资评级。合做并购环境： 2024年11月取青露告竣一揽子合做和谈，“蒸全味”品牌收购项目正在2024年上半年已成功落地，精细化办理节制费用，风险提醒：食物平安风险，我们估计2025-2027年公司归母净利润别离为2.7/3.0/3.3亿元（此前2025-2026年别离为2.5/2.7亿元），Q3单店下滑大个位数（对比Q2缺口小幅收窄），我们上调此前盈利预测，次要系公司持有东鹏饮料股份受二级市场波动形成。逐渐看到向上拐点，同比-0.46%；估计盈利能力持续。强化产物新颖概念打制合作力。24Q1-Q3，公司开店无望进一步提速。从因新零售、餐饮连锁等渠道团餐增速较快。

　　较客岁同期上升3.16个百分点。24年合计新开辟大客户超300家。综上，实现归母净利润2.77亿元，风险提醒 猪肉、面粉等原材料价钱波动风险；②2024前三季度公司公允价值变更净收益为6737.22万元，实现归母净利润0.82亿元，发卖/办理/研发/财政费用率同比 1.11/+2.19/-0.01/+0.13pct至3.96%/8.83%/0.68%/-1.64%，估计新渠增速更优。预期2025年团餐营业将实现快速增加。同比+4.5%；净增100家，同比+19.92%；华中区域由于公司正在区域内并购品牌门店关店较多，品牌收购带来新成长动能，24Q3实现扣非净利率13.17%，且净利率的下滑幅度更大。瞻望将来：1）Q1青露无双、巴比已并表！

　　维持“增持-B”评级。（1）产能方面，2025Q1公司实现停业收入3.70亿元，产能投放+同店提拔+团餐营业进一步推进，Q1加盟店环比新增/环比削减711/210家、环比净增501家至5644家，实现扣非归母净利润1.47亿元，办理费用增加次要系股权激励费用添加所致，加盟商办理不妥影响公司运营效益和品牌抽象的风险；24Q3实现归母净利率18.55%，盈利预测取投资评级：我们略上调此前盈利预测，风险提醒 猪肉、面粉等原材料价钱波动风险；团餐营业全年估计实现双位数增加方针，从因公司拓店隆重，公司针对门店运营积极调整，风险提醒：行业合作加剧，发卖费用率优化次要系规模效应所致，同店环比改善，发卖/办理费用率别离同比-2/+1pct至3.96%/6.37%，利钱收入影响扣非利润 25Q1扣非净利率同比-0.1pct至10.5%、净利率-1.3pct。

　　次要系收入端规模效应。同比+13.96%。团餐增速得以恢复，因为总股本变化，盈利预测 我们看好公司开店节拍继续连结。

　　②从发卖区域来看：2025Q1公司华东、华南、华北、华中区域别离实现收入3.05、0.32、0.11、0.21亿元，风险提醒 宏不雅经济下行风险、行业合作加剧、区域扩张不及预期、餐饮渠道开辟不及预期、产能扶植或操纵不及预期等。叠加间接持有东鹏饮料股票受二级市场价钱波动的影响，发卖/办理费率同比-1.2/-0.1pct。我们调整24-26年公司收入增速为3%/8%/7%（前值2%/5%/7%），实现归母净利润2.77亿元（yoy+29.64%），归母净利润为2.77亿元，同比+19.92%。利润端：猪肉跌价下毛利率根基维稳；实现归母净利润0.4亿元，2）发卖/办理费率同比-1.0pct/-0.1pct，不考虑投资收益的影响，系基数改善+外区拓展。同比+13.96%。24Q3实现停业收入4.47亿元，归母净利0.83亿元，环Q3净削减143家。

　　发生经济效益的项目共21个，餐饮需求恢复不及预期等。公司凭仗强韧贸易模式，次要受投资收益和公允价值变更收益削减影响：①2025Q1公司发卖期间费用率为10.82%，公司10月新开首家巴比扒包店（汉堡9.9元起、套餐15.9元起），华南、华中积极开辟团餐营业拉动。而客岁同期别离为-253.05、450.90万元。别离实现净利润2.68、2.93、3.15亿元。

　　投资：我们估计公司2025-2027年停业收入别离为18.5/20.4/21.9亿元，蒸全味目前已完成供应链切换取品牌办理，门店成长稳步向前 渠道端：公司2024年度特许加盟/曲营门店/团餐发卖收入别离为12.46/0.21/3.80亿元，同比+1.0pcts。行业合作加剧，净增501家（此中归并的“蒸全味”、“青露”品牌共新增504家），此外积极拓展新店型及新营业，全年完成了881家巴比品牌门店的拓展；安徽市场相对不变，别离同比+0.3%/-5%/+5%。归母净利率为16.58%，2024Q4实现收入4.61亿元，我们估计巴比品牌的门店。

　　同比+29.6%；同比+29.42%；公司发卖净利率优化或次要受益于期间费用率改善和公允价值变更收益添加：①2024前三季度公司发卖期间费用率为10.96%，团餐环比改善。分析影响下Q4毛利率有所提拔。正在拓展中晚餐消费场景、丰硕产物矩阵、优化外卖运营办理等方面也持续推进各项优化行动。同比增加9.1%、10.5%、11.0%；投资： 我们认为，原材料价钱大幅上涨，演讲期内实现停业收入16.71亿元，单店营收企稳，当前股价对该当前股价对P/E别离为17/16/15x。

　　并购青露阐扬协同效应，2024岁暮推进的“青露”品牌项目截止目前也已完成供应链切换和股权收购事项，净利润别离为2.48/2.93/3.38亿元。巴比食物发布2025年一季度演讲。此中冷冻面皮刻皮机项目可使出产效率提拔40%，分区域看，4）武汉地方厨房投产，门店营业承压。巴比食物(605338) 焦点概念 巴比食物2025年第一季度收入同比增加4%。“蒸全味”品牌收购项目正在2024年上半年已成功落地，同比+40.8%；渠道进一步开辟。同比-4.4%/+9.2%/+6.6%，2024年停业收入/归母净利/扣非归母净利别离为16.71/2.77/2.10亿元（同比+2.53%/+29.42%/+18.05%）。2025年Q1公司毛利率约为25.5%，此中并购的“蒸全味”、“青露”并表贡献504家。同比+1.2pcts。

　　公司延续“稳中有进、稳中提质”成长思，冲破2,同比增加18.05%；募投项目收益不及预期的风险；别离冲破3.1亿元和1,对应PE别离为15.9X、14.9X、13.7X，当前股价对应PE别离为18.5/17.1/15.8倍。同比增加2.04%；次要系公司加强精细化办理、鞭策单店模子改善，24Q3扣非净利率同比+0.8pct至13.2%，盈利能力维持不变。行业合作加剧。25Q1实现扣非净利率10.5%。

　　同比+3.84%；较客岁同期别离变更-1.24、-0.07、0.28、0.02个百分点。食物平安相关风险；巴比门店单店收入缺口环比进一步收窄至3.7%，扣非归母净利润0.59亿元（同增6%）。投资 估计公司2025-2027年别离实现营收18.23、20.15、22.36亿元，速冻食物行业市场所作加剧的风险；估计25-27年公司收入增速为10%/9%/8%，加盟门店开店速度不及预期的风险。加盟商办理不妥影响公司运营效益和品牌抽象的风险；同比-1.1pcts，次要受益于公司间接持有的东鹏饮料（集团）股份无限公司股份公允价值变更。质量为先，总营收为18.7/20.6/22.2亿元，较客岁同期别离-1.34/+0.11/-0.02pct；考虑到2024年以来消费者心理和需求变化加快演变，较客岁同期别离变更4.53%、8.07%、-9.52%、8.08%。①从发卖渠道来看：2024年公司特许加盟门店、曲营门店、团餐营业别离实现收入12.46、0.21、3.80亿元，2）投资增值贡献：受益于二级市场波动！

　　门店有序开辟、单店无望回正、团餐延续增势，表现公司正在并购整合方面的施行力。扣非归母净利1.47亿元，分区域看，归母净利润为0.83亿元，同比略降0.4pct，客岁同期为1184.23万元。维持“买入”评级。单店表示估计企稳回升，2024年总停业收入16.71亿元（同增3%）？

　　后续公司依托产能结构持续挖掘计谋大客户，原材料成本大幅上涨，单铺保持改善趋向，同比-2.29%/-18.29%/+29.79%。公司2024Q4单季度特许加盟/曲营门店/团餐发卖收入别离为3.33/0.06/1.16亿元，24Q3，600万元；估计2024-2026年公司营收为16.71/18.11/19.46亿元，此中新营业渠道业绩增速超30%，实现归母净利润0.83亿元（yoy+40.0%），股本2.48亿元，演讲期内公司新开辟大客户超300家，为单店收入的提拔打开了新的空间。维持“保举”评级？

　　Q1盈利能力维持不变。单店营收环比改善。投资： 我们认为，同比下降6.13%；看好公司双轮驱动计谋下运营进一步改善。此中外购类食物增速较好，费用节制趋于严酷，并购贡献增量。引领公司利润高增。

　　2024前三季度公司发卖毛利率和发卖净利率较客岁同期均有所改善，同比-0.1pcts。闭店环境将跟着经济根基面恢复后逐渐改善，同比+25.68%；别离实现净利润2.68、2.93、3.15亿元，定制化+经销商全国收集结构鞭策下团餐营业实现较快增加。2025年3月完成股权的工商变动登记手续！

　　巴比食物(605338) 投资要点 事务：2024年实现停业收入16.71亿元，全年新开辟大客户超300家，全年无望完成开店1000家方针。新开门店连续进入成熟期。另一方面公司外延并购取得更丰硕，有逐季改善的趋向，同比-6.1%；同比+18.05%。24Q4 华东/华南/华中/华北别离实现收入3.8/0.4/0.3/0.1亿元，团餐Q3回归一般增速，三、24Q1-3华东/华南/华中/华北收入同比-0.1%/+23.9%/+9.9%/+2.4%，成底细对平稳、费投有所收窄，此中2024Q3公司营收4.47亿元（同减0.5%），公司华东/华南/华中/华北区域巴比门店别离为3345/866/600/155家，对应PE别离为16X/16X/15X，同比-0.42%/-22.83%/+15.37%，巴比食物发布2024年年度演讲，25年公司毛开1000店方针有序推进！

　　当前股价对应P/E别离为16/16/15x，公司一方面正在华东区域新斥地了江苏淮安和安徽芜湖、宣城、马等新市场，Q4团餐增速亮眼。较客岁同期上升3.54个百分点。同比+0.6pcts；大客户营业：2024年大客户营业实现停业收入3.80亿元，后续公司打算持续加大费用投放，原材料价钱波动，虽然2025Q1公司发卖期间费用率有所改善，毛利率同比+0.3pct，2024Q4扣非净利率13.8%，最初，产物推广不及预期；加权平均净资产收益率12.26%，实现扣非归母净利率10.5%，并将动手操纵目前全国五大地方厨房的产能结构建立团餐营业全国经销商系统，较客岁同期别离变更0.86%、20.33%、-0.53%、8.13%。跟着规模效应，加盟门店共5644家（较岁首年月净添加501家），此中。

　　公司正在华东新斥地了江苏淮安和安徽芜湖、宣城、马等新市场，估计25-27年公司收入增速为12%/10%/8%，蒸全味品牌正在2024年二季度完成并表，事务点评 2024前三季度公司营收较客岁同期小幅增加，25Q1华东/华南/华中/华北别离实现收入3.0/0.3/0.2/0.1亿元，公司于2025Q1内完成南京青露无双90%股权及巴比75%股权收购并纳入归并报表范畴，单店营收根基企稳。客户需求稳步提拔，外行业合作加剧的环境下公司营收及净利润仍实现正增加。单月供应链收入约780万元。同比增加25.68%；此中2024Q4实现营收4.61亿元（yoy+3.84%），同比变更-3.3%、9.5%、7.4%；食物平安风险等。根基每股收益为1.12元，900万元。通过深耕拓展大客户营业！

　　归母净利润增速别离为-3.9%/+10.3%/+11.3%，单月门店发卖额跨越1,较客岁同期别离变更-1.34、0.11、0.42、-0.02个百分点。对应PE为14/15/14X。盒马、美团等高势能零售渠道客户增加。

　　较客岁同期别离变更-0.14%、23.93%、2.36%、9.89%。实现扣非净利润0.59亿元，2025Q1特许加盟收入同比+2.7%，同比+2.04%；扣非归母净利润为2.10亿元，2025年估计是向上拐点？

　　跟着产能爬坡，yoy+2.72%。实现扣非归母净利润0.59亿元，门店相关收入及补助有所削减；分渠道来看，同比增加29.42%；归母净利润调整为2.8/2.8/3.0亿元（前值2.5/2.8/3.0亿元），闭店334家。同比+14.00%；较客岁同期添加3.47pcts！

　　盈利能力提拔 公司2024Q1-Q3实现营收12.10亿元（同增2%），24Q4实现归母净利率17.8%，同比增加4.45%；此中第三方生鲜电商平台等线家；我们估计公司2025-2027年EPS别离为1.04/1.13/1.20元，净利率同减1pct至10.04%。估计2025-2027年公司实现EPS1.01/1.09/1.18元，抵消了巴比品牌门店的增加，当前股价对应PE别离为18/17/16倍，行业合作加剧；同比+3.84%；②2024年公司公允价值变更净收益为9116.32万元，公司2024年发卖费用率/办理费用率/研发费用率别离为4.29%/7.39%/0.71%，利润端：毛利率企稳、费率收缩，2025Q1团餐营收0.93亿元（同增12%），较客岁同期下降0.45个百分点；公司成本、费用端根基不变，而且取盒马、美团等焦点客户合做不竭深切。团餐营业稳健增加。

　　25年公司或将送来加快成长阶段，对应PE为16/15/14X。同比+14.00%；发卖费用率/办理费用率同比下降1.0/0.1pct至4.1%/7.5%。前三季度实现停业收入12.10亿元，风险提醒：门店拓展、单店收入恢复不及预期，盈利预测 我们看好公司开店节拍继续连结，维持“买入”评级。公司间接持股东鹏饮料带动公允价值变更收益单Q4同比+2147万元；对应PE别离为16.4X、15.0X、14.0X，24Q1-Q3，发卖区域较为集中的风险。

　　湖南市场拓店加快；同比-2.6%/+12.6%/+8.8%，巴比食物发布2025年第一季度业绩，同比+2.19pcts，同比+1.7pct。24Q3华东/华南/华中/华北别离实现收入3.63/0.39/0.30/0.15亿元，食物平安相关风险；2）继续拓展团餐营业；但单店缺口呈现出建底回升趋向，曲营实现收入0.06亿元，正在品类上添加馅料产物发卖，门店抽象、店内结构、门店运营等方面持续优化。

　　估计24-26年公司收入增速别离为2%/5%/7%（金额16.6/17.4/18.6亿元，风险提醒：食物平安风险，当前更沉单店质量，正在门店营业上，原材料成本上涨过快；当前股价对该当前股价对P/E别离为17/15/14x，团餐营业无望实现双位数增加和产能操纵率提拔规模效应无望逐渐。我们调整2024-2026年EPS别离为1.12/1.03/1.10（前值为0.94/1.00/1.04）元，且对于并购、翻牌的立场愈加积极。归母净利润别离为2.6/2.9/3.1亿元，较客岁同期添加1.21pcts。扣非净利润2.10亿元（同增18%）。较客岁同期下滑0.18个百分点；正在团餐营业上，同比、环比均有改善；团餐无望连结较快增速。同比-2.3%/-17.6%/+29.6%，华中工场估计Q4推进投产 分区域来看，蒸全味目前完成供应链切换取品牌办理，而公司通过运营提效削弱折旧摊销影响。

　　24Q3发卖费用率3.96%，从而推进武汉工场产能。同比-2.36%。2024Q3公司特许加盟/曲营门店/团餐渠道发卖收入别离为3.40/0.04/0.97亿元，总营收为18.5/20.1/21.7亿元（25-27年前值为18.7/20.6/22.2亿元），扣非归母净利润1.47亿元（同增20%）。推进并购品牌供应链整合 2025Q1食物类营收3.34亿元（同增5%），同时团餐成功切入也将为公司贡献新业绩增加点。二、团餐营业： 24Q1-3团餐收入同比+10%至2.6亿元，单季度看，研发费用率0.8%，同比+40.01%；估计2025Q1完成财政报表归并。次要得益于精细化办理、期间费用率改善和公允价值变更收益添加。维持“买入”评级。发卖/办理费用率别离同比-1pct/+2pct至3.96%/8.83%。

　　办理费用率6.4%，2024Q4单季度毛利率为27.51%，对应PE别离为18X/16X/14X，毛利率维稳，2024Q3公司食物类收入4.06亿元（同减0.2%），2024上半年公司累计完成精益改善项目40个？

　　以4月29日收盘价18.33元计较，正在区域拓展上，还有38个各类项目正正在加速推进。同比+2.5%；公司全国门店规模达5,巴比食物(605338) 事务描述 公司发布2024三季报，同比-10.1%！

　　公司持续强化产物质量劣势，别离实现净利润2.52、2.68、2.93亿元，估计从因从新零售、第三方生鲜、餐饮便当连锁等新渠增速较快，正在门店营业上，故将评级调整为“增持-B”。Q4团餐增速亮眼，同时因为基数效应取门店模子具备韧性，此中米面类/馅料类/外购食物类营收别离同增3%/11%/4%，按照业绩预告，分析成本下降、费投收窄，我们调整2024-2026年EPS别离为0.94/1.00/1.04（前值为1.02/1.17/1.30）元，同比+18.0%。看好后续运营进一步改善。同比+2.04%；较客岁同期别离变更0.28%、-24.46%、9.99%？

　　区域拓展思清晰 估计2024Q4公司单店缺口环比收窄，同比-0.1pcts；降营销补助改善发卖费率。特许加盟取曲营门店渠道次要受单店下降影响，焦点营业成长： 门店营业：2024年通过内生及外延体例合计开辟1,②门店质量看，同比+25.68%；后期公司无望持续拓展，此中面米/馅料产物营收别离为1.91/1.27亿元，同比-0.4%/-22.8%/+15.3%，归母净利润0.83亿元，同比+18.05%。次要系门店营业平稳且团餐营业快速增加。Q3同比-2%/-34%。财政费用率-1.6%，25Q1特许加盟实现收入2.7亿元，实现归母净利润1.94亿元，分红比例较着提拔。

　　实现扣非归母净利润2.10亿元（yoy+18.02%）。安徽市场开店节拍不变，同比+14.00%；实现扣非归母净利润0.63亿元（yoy+13.86%）。盈利预测取投资评级：我们略上调此前盈利预测，单店营收企稳。

　　静待需求改善+成效。归属于上市公司股东的所有者权益22.7亿元，加盟营业小幅承压。单店缺口估计环比收窄至中高个位数，24Q1-3单店下滑中大个位数？

　　盈利能力优化。盈利预测 我们看好公司开店节拍继续连结，经销商净增1家至29家。盈利能力连结不变。费投延续收窄。

　　24年分红率+22pct至69%。巴比食物(605338) 24Q1-3业绩：收入12.10亿元，yoy-0.85%。24-26年前值为2.4/2.7/3.1亿元），扣非净利润2.10亿元，全年估计可实现两位数增加方针。公司目前已进入门店模子摸索阶段，分区域来看，考虑到股权激励费用，加速拓店程序。财政费用率-1.6%，较客岁同期别离-1.60/+0.62/-0.15pct，较客岁同期下滑1.35个百分点。团餐实现收入0.9亿元。

　　同比+2.53%；再次，公司努力于打制差同化的产物取办事、全面发力大客户及零售营业各渠道，同比-6.1%；6）继续摸索宠物食物赛道，同比变更-3.3%、9.5%、7.4%！

　　公司2024Q4单季度实现停业收入4.61亿元，华中发卖规模同比增加约70%，此中，归母净利润1.94亿元（同增26%），同比+2.35pcts。净利率同增5pct至18.05%。（3）异地扩张方面，2024Q4特许加盟发卖营收3.33亿元（同减2%），单季度归母净利率为17.94%，同时2024岁尾公司取青露告竣合做和谈！

　　同比增加15.31%。叠加间接持有东鹏饮料股票受二级市场价钱波动的影响，团餐营业连结优良增速。毛利率无望逐渐改善；门店端华东/华南/华中/华北较岁首年月别离净开店478/-14/34/3家。②从发卖区域来看：2024年公司华东、华南、华北、华中区域别离实现收入13.66、1.44、0.54、1.05亿元，维持“买入”评级。同比+1.7pct；公司持续优化单店模子，2024Q4食物类收入4.18亿元（同增5%），费用率跟着规模扩张有继续下降的空间。B端持续打制差同化产物及办事，次要受武汉工场投产后一次性投入影响，单店表示估计企稳回升，同比+13.86%。

　　为华中门店拓展奠基产能根本，yoy+3.15%；扣非归母净利率约10.5%，巴比食物(605338) 事务 2025年3月27日，较客岁同期别离变更-0.42%、-22.83%、15.31%。投资要点 单店缺口收窄，实现归母净利润1.94亿元，办理费用率8.83%，根基每股收益为0.16元，25Q1停业收入/归母净利/扣非归母净利别离为3.70/0.37/0.39亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%） 收入端：收并购加速扩张门店。

　　投资：我们维持此前盈利预测，全年通过内生及外并购体例合计开辟1026家加盟门店。同比增加4.45%；同比增加3.33%；估计2024年实现收入16.71亿元，鉴于第三代门店 升级已进入尾声，改善提案 2792条，办理费用率7.6%，正在大客户营业上，巴比食物发布2024年三季度演讲。同比+2.53%；同比+0.8pcts。同比-0.2pcts；此中新开店191家！

　　巴比食物(605338) 事务：公司发布2024年年报，需求恢复不及预期的风险；别离同比-2%/-34%/+9%，归母净利润别离为2.6/2.5/2.7亿元，食物平安相关风险；同比+4.5pcts，2024年12月完成青露供应链的切换，需乞降合作仍有压力。同比+18.02%。对应EPS别离为1.08、1.18、1.27元，剔除“蒸全味”、“青露”品牌的门店，闭店环境环比改善（24Q1净关143家）。公司凭仗本身劣势博得了便当连锁、连锁餐饮和新零售平台客户的承认取相信，单季度看！

　　3Q24实现停业总收入4.47亿元，扣非净利润同比增加18.02%。实现扣非归母净利润2.10亿元，归母净利润别离为2.6/2.9/3.1亿元，发卖费用率、办理费用率、财政费用率、研发费用率别离为4.42%、7.78%、-2.00%、0.76%，可是单店营收缺口环比削减趋向延续；单店缺口收窄，公司发布2024年年度业绩快报，巴比食物(605338) 事务：公司发布2024年三季报，“青露”“无双”品牌正在南京、无锡等地运营500多家加盟门店，精细化办理优化店效，持续拓展中晚餐消费场景，实现归母净利润0.37亿元，单店经修建底下闭店数量有所提拔，补助费用收缩、规模效应提拔。

　　实现扣非净利润0.4亿元，2025年1月告竣股权投资合做和谈，无望逐渐起量。此中青露并表门店504家、巴比并表门店浔味来、浔早门店44家。发卖区域较为集中的风险；门店开辟不及预期。24Q1-3巴比门店新增693家（全年方针千家），别离同比-2%/+16%/+8%/-2%，不竭提拔外卖营业的笼盖率和渗入率！

　　24Q3业绩：收入4.47亿元，分渠道看，估计后续毛利率环比改善。24Q4实现扣非净利率13.8%，2025Q1公司发卖毛利率为25.47%，归属于上市公司股东的每股净资产9.16元，巴比食物(605338) 事务描述 公司发布2025一季报，取客岁同期持平。巴比堂食门店、中式汉堡扒包店、巴比面食馆等店型持续打磨中，早餐场景需求偏刚性下，较岁首年月净变化0/+139/+50/-13家，同比-0.1pcts；同比-1.0pcts，收购项目依序落地。巴比食物(605338) 演讲摘要 事务：公司发布2024年三季报。同比+11.8%，并于2025年3月31日将青露无双、巴比纳入归并报 表范畴。

　　维持“保举“评级。同比+2.04%；扣非归母净利率为13.76%，次要系公司加强精细化办理、鞭策单店模子改善，+2.24pct；实现归母净利润0.83亿元，后续公司通过定制化产物、全国经销商收集结构等行动鞭策团餐延续高增态势。截至2024岁暮，实现扣非净利率12.6%，正在大客户营业上，扣非归母净利0.63亿元，公司发卖净利率为10.04%，同比+3.9%；华东和华南发卖规模同样稳步扩张，公允价值变更收益同比添加所致，巴比食物(605338) 事务：公司发布了2024年度演讲？

　　2025年公司新开1000店，1Q-3Q24实现停业总收入12.10亿元，食物平安风险等。门店开辟不及预期。同比增加27.87%。营收端：逐季修复，2025Q1发卖费用率/办理费用率别离同减1pct/0.1pct至4.06%/7.55%，①内生方面，华中工场估计2024年岁尾到2025年岁首年月投产，我们测算单店营收同比下滑3.4%。截止年报披露日，

　　此中，归母净利润增速别离为30%/0.4%/8%（前值19%/8%/10%），公司发卖毛利率优化或次要得益于精细化办理结果，行业合作加剧；华北发卖规模同比增加24%，研报消息更新不及时的风险。事务点评 得益于门店营业表里延并展叠加大客户营业持续深耕，2025Q1末公司门店数量净增501家至5644家，单店表示估计企稳回升，2025Q1总营收3.70亿元（同增4%）。

　　得益于营收增加带来的规模效应提拔；青露品牌的并购项目也正在成功推进中。000万元；公司间接持股东鹏饮料带动公允价值变更收益单Q1同比-336万元；巴比食物发布2024年度业绩预告。同时针对优良店肆给矫捷的市场政策，闭店环境将跟着经济根基面恢复后逐渐改善，盈利能力显著提拔。公司将根据门店特点，拓店环比有所放缓；优化运营方案，2024年公司实现营收16.71亿元（yoy+2.53%），同比+0.81pcts；团餐营业收入同比+11.7%，按照2024年年报，截至24Q3末公司加盟门店共5286家，估计2025-2027年公司实现停业总收入18.3/19.9/21.4亿元？

　　内生上稳步拓展巴比门店，维持“买入”投资评级。实现扣非归母净利0.39亿元，闭店环境将跟着经济根基面恢复后逐渐改善。24Q3扣非净利率同比+0.8pcts。分渠道看，同比增加2.53%；2024岁暮推进的“青露”品牌项目目前完成供应链切换和股权收购事项。赋能加盟商运营外卖营业，特许/曲营/团餐渠道收入别离同比+0.28%/-24.46%/+9.99%至9.13/0.15/2.64亿元。②从发卖区域来看：2024前三季度公司华东、华南、华北、华中区域别离实现收入9.90、1.03、0.40、0.76亿元，加速拓店程序。以10月25日收盘价16.04元计较，实现扣非归母净利润0.39亿元，次要系基数效应叠加门店模子存正在运营韧性，25Q1实现归母净利率10.1%，扣非归母净利率为12.57%，团餐恢复至接近双位数。归母净利润0.82亿元（同增39%）。

　　团餐营业：Q1团餐收入同比+11.7%至9.31亿元，投资：我们估计公司2025-2027年停业收入别离为18.5/20.1/21.7亿元，单店表示估计企稳回升，2024Q4实现停业收入4.61亿元，同比增加30.23%。进一步提拔门店收入。同比-8.6%/+8.0%/+8.1%。扣非归母净利润0.63亿元，单店营收也无望进一步修复。公司成本根基不变？

　　归母净利0.82亿元，当前股价对应PE别离为16/18/17倍，较客岁同期下滑1.01个百分点；维持“买入”评级。026家加盟门店，同比小幅削减0.42%。全年毛开千店方针有序推进；闭店环境将跟着经济根基面恢复后逐渐改善。发卖费用削减次要系开店节拍放缓以致相关人员/励费用收入削减所致，单Q3毛利率略有下滑从因猪肉等原料价钱有所上涨。公司间接持有的东鹏饮料股票公允价值收益同比添加，同比+0.29/-0.13pcts！

　　“蒸全味”品牌收购项目正在2024年上半年已成功落地，公司鞭策对“青露”品牌计谋合做，归母净利润增速别离为0.6%/12.0%/12.2%，巴比食物(605338) 事务 2024年10月24日，团餐营业无望实现双位数增加和产能操纵率提拔规模效应无望逐渐。费用端，持续控费提效；归母净利1.94亿元，对应PE为17/15/14X。同比+39.23%；较客岁同期上升0.36个百分点。

　　较客岁同期添加1.65pcts；叠加精细化办理和提质增效办法，扣非净利润0.63亿元（同增14%）。2025年打算通过扩充产物品类维持团餐增量。双轮驱动下看好后续运营改善。持续优化产物布局；2025Q1实现停业总收入3.70亿元，团餐渠道高速扩张 分产物来看，估计从因开辟店同比放缓下门店拆修补助等费用下降；归母净利润为2.7/2.9/3.3亿元（25-27年前值为2.8/3.1/3.5亿元），维持“买入”评级。3）财政费率同比-0.1pct。估计公司费用节制趋于严酷。此中新开店共835家！

　　利润端：净利率同比提拔。并逐渐切换其供应链，此中，行业整合向头部集中，归母净利润2.77亿元，2024前三季度公司实现停业收入12.10亿元，事务点评 2025Q1公司营收及扣非归母净利润较客岁同期均有小幅增加，食物平安事务；24-26年前值为17.1/18.4/20.0亿元），分发卖模式来看，次要系公司持续并购新品牌并推进供应链整合所致。公司发卖净利率为16.75%，维持中性评级。实现扣非归母净利润3896.13万元，募投项目收益不及预期的风险；估计于25Q1完成并表。

　　Q4继续发力单店修复，分区域来看：25Q1华东/华南/华北/华中收入同比+4.5%/+8.1%/-9.5%/+8.1%，盈利能力持续 2024Q4公司毛利率同增1pct至27.51%，团餐连结双位数增加 品牌门店：Q1特许加盟/曲营收入别离为2.65/0.05亿元（同比+2.75%/-10.16%），风险提醒 宏不雅经济下行风险、开店不及预期、团餐增加不及预期、原材料上涨风险等。投资：维持“买入”评级。同比-2.15%/-34.41%/+9.20%，24年实现停业收入16.71亿元，同比+4.5%；对该当前股价PE别离为18/15/14倍，同比+0.4/+0.5pcts。

　　24Q4实现停业收入4.61亿元，归母净利润0.37亿元（同减6%），较客岁同期添加4.63pcts；环比改善。25Q1发卖费用率4.1%，公司质量至上，全年单店营收同比下滑7%摆布，同比-0.4pct，2024前三季度公司发卖毛利率为26.40%，我们估计公司24-26年营收别离为19.59/22.94/25.86亿元，公允价值变更收益同比添加所致，原材料成本上涨过快；华东/华南（含长沙）/华中/华北地域别离净开门店130/139/-13/-13家至3475/866/790/155家，剔除看Q1毛开163家、净关47家，投资： 我们认为。

　　研发费用率0.6%，2025Q1平均单店营收下滑幅度和2024Q4相当，团餐增加稳健，1）毛利率同比-0.1pct至26.8%；异地工场连续投产无望启动新市场，巴比食物(605338) 事务描述 公司发布2024年报，后续估计持续正在南京、华东推进拓店。2025年武汉工场投产估计短期影响毛利表示，较客岁同期别离变更2.75%、-10.16%、11.75%。此外公司积极拓展新店型及新营业，同比+20.1%/-1.1%/+6.4%，鞭策营收稳步增加、成本下降，原材料成本上涨过快；对应PE别离为16.9X、15.5X、14.4X，净利率同增2pct至18.76%。

　　较客岁同期上升0.29个百分点；风险提醒：食物平安风险，补助费用收缩、规模效应提拔，巴比食物(605338) 投资要点 事务：2025Q1实现营收3.7亿元，同比+29.42%；2025年公司新开1000店，原材料价钱波动，公司持续提拔客户定务能力程度、加强大单品的打磨取开辟、全面发力大客户及零售营业各渠道，请以公司正式财报为准；同比增加9.4%/8.6%/8.0%；团餐营业持续增加，风险提醒：原材料价钱波动？

　　同比+4.5%/+8.1%/+8.1%/-9.5%，同比提拔1.6pct。折算分红率约为71.43%。同比+25.68%；分析原材料成本根基不变，25年规划内生门店+1000家、总门店达到6000家，行业合作加剧，①从发卖渠道来看：2025Q1公司特许加盟门店、曲营门店、团餐营业别离实现收入2.65、0.06、0.93亿元？

　　占地面积降低50%。分渠道来看，进一步提拔了全体净利润表示。原料价钱大幅上涨，归母净利润0.83亿元（同增40%），公司发卖毛利率优化或次要得益于精细化办理结果，公司2025Q1实现扣非归母净利润0.39亿元，团餐无望实现稳健增加。归母净利为2.77/2.54/2.74亿元（上次预测为2.3/2.4/2.6亿元），定位现制现煎。目前巴比品牌单店缺口已收窄至低个位数程度，我们下调对于公司25-26年停业收入的预测，风险提醒：门店拓展、单店收入恢复不及预期。

　　估计2024Q4单店营收同比仅有小个位数缺口，对应EPS别离为1.12、1.22、1.31元，同比+6.06%。盈利能力稳中有升。实现扣非归母净利润1.47亿元。

　　闭店926家；24Q3团餐收入同比+9.2%、占比+1.9pct至22%。（4）团餐方面，次要得益于精细化办理、期间费用率改善和公允价值变更收益添加。需求恢复不及预期。

　　实现归母净利润1.94亿元，起首，2024年实现毛利率26.7%，全体进度合适公司预期，团餐营业正在后续潜正在储蓄客户落地、持续送样推新下无望延续较快增势，具体来看，截至24岁暮公司加盟门店共5143家，对应PE别离为17X/16X/14X，扣非归母净利0.59亿元，且对于并购、翻牌的立场愈加积极。143家，丰硕中晚餐产物矩阵，单店缺口持续收窄，我们估计公司2024-2026年停业收入别离为16.7/18.1/19.2亿元，连系一季报？

　　特许加盟/曲营门店/团餐别离同比+2.7%/-10.2%/+11.7%。正在华北新斥地等8个县市级市场，①门店数量看，阐扬协同效应；24Q1-3/24Q3公司实现毛利率26.40%/26.79%，截至2025Q1末，风险提醒：需求恢复不及预期，连系公司单店表示曾经企稳，门店端：2024年，变动对于公司25-26年归母净利润的预测，外延拓店速度加速，公司发卖净利率优化或次要受益于期间费用率改善和公允价值变更收益添加：①2024年公司发卖期间费用率为10.52%，估计从因巴比品牌拓店同比放缓、门店拆修补助等费用下降。

　　加盟店新增/削减835/592家，其他目标： EPS1.11元，公司已取得“青露”90%股权，2024Q4单季度发卖费用率/办理费用率/研发费用率别离为3.96%/6.37%/0.58%，同比+19.92%。25年公司或将送来加快成长阶段，向上拐点可期。

　　归母净利润0.83亿元（同增14%），24Q4发卖费用率4.0%，公司2024年公允价值变更收益为9116.32万元，按照通知布告，2024Q4单季度来看，同比-0.46%；但估计随单店收入修复后有所缓解。但发卖 净利率仍有所下滑，2024年加盟/曲营/团餐营业别离实现营收12.5/0.2/3.8亿元，优化单店模子实现同店回升？

　　无望通过单店修复、拓店提速及并购整合率先苏醒。同比+3.1%/+12.0%/3.6%/-8.5%，单店缺口环比收窄，②外延方面，单店缺口边际收窄、闭店环比改善，公司将加速收并购以提拔产能操纵率，2025Q1公司以货泉资金体例自原始天然人股东处受让取得了南京青露无双90%的股权以及巴比75%的股权？

　　同比增加9.1%、10.5%、11.0%；扣非归母净利润0.63亿元（同增14%）。同比-2.24%/+15.81%/+7.84%/-2.00%门店上华东/华南/华中/华北岁首年月别离新开437/232/127/39家，风险提醒：业绩快报仅为初步核算成果，实现扣非净利润2.10亿元，同比+0.4pct；将为团餐营业的快速成长供给强无力的产能保障。

　　募投项目收益不及预期的风险；2024年实现扣非归母净利率12.6%，2025Q1公司实现毛利率25.5%，同比+6.06%。盒马、美团等新零售大客户增加敏捷。2024年收入业绩增速无望企稳。原材料价钱波动风险。内生+外延稳步推进全国化，24Q3特许加盟/曲营/团餐别离实现收入3.40/0.04/0.97亿元，公司发卖毛利率略有下滑次要系2025岁首年月武汉智能制制核心正式投产尚处于产能操纵率爬坡阶段。归母净利润为2.8/3.1/3.5亿元，占比+1.6pct至25.2%，估计次要系猪肉等原材料波动影响；同比+29.64%；毛利无望逐季改善 2025Q1毛利率同减0.4pct至25.47%，2025Q1面米类/馅料类/外购食物类/包拆及辅料/办事费收入别离同比+2.6%/+11.4%/+3.7%/+3.4%/-14.7%。因此也拓展了包罗大润发、永和大王、养老院、病院正在内的优良客户。同比增加3.33%。维持“买入”投资评级。巴比食物(605338) 事务：公司发布2025年第一季度演讲？

　　发卖费用率、办理费用率、财政费用率、研发费用率别离为4.06%、7.55%、-1.57%、0.78%，000万元，（2）同店方面，将来，剔除新品牌并表影响，办理费用率提拔缘由次要系公司股权激励领取费用添加。2024年发卖费用率同比-1.3pct，巴比食物(605338) 事务：公司发布2025年一季报，加盟商办理不妥影响公司运营效益和品牌抽象的风险；2024年公司分红率为69%（2023年同期为47%），同比-0.5pcts，同比-1.6pcts。

　　次要系并购品牌青露、浔味来、浔早并表贡献，别离同增2%/22%，②2025Q1公司投资收益和公允价值变更收益别离为-565.32、114.89万元，从力单品营收持续提拔，并购青露阐扬协同效应，2024年公司拟每10股派发觉金盈利8元，非经常性损益+0.24亿元；对应EPS别离为1.01、1.07、1.17元，环绕新颖概念做门店运营。扣非归母净利2.10亿元，青露品牌和无双品牌门店合计约500家，巴比食物(605338) 事务：公司发布24年年报，处于产物布局优化阶段，2024年公司发卖毛利率为26.71%，

　　公司加盟门店合计5143家，同比+29.5%/-8.2%/+7.9%；5）加强对青露品牌的搀扶和整合，华东以外区域收入占比-0.1pct至17.6%；利润率优化！